2026/27 年度棉市正迎来“供应收缩+天气扰动+需求韧性”三重共振格局。随着新疆春播推进、减产预期落地，叠加厄尔尼诺发酵，全球棉花供需格局转向偏紧，郑棉有望开启温和上涨行情，中期目标价看至18000元/吨以上，投资者可保持多头思路，逢回调择机入场。
国内棉花减产已成为市场共识，政策引导与基层落地双管齐下，推动供应端持续收缩。2025年12月，新疆棉花产业发展领导小组办公室明确提出全面调减棉花种植面积，核心目的是优化供给结构、压降财政补贴压力。自2014年目标价格补贴政策落地以来，常年棉价低于核定目标价，近3年财政补贴压力持续攀升，调减种植面积成为常态化调控方向。
从落地执行来看，2026年3-4月上旬是春播关键期，新疆多地细化政策快速传导。南疆调减力度最大，312国道以南非核心植棉区全面禁种，和田地区调减幅度达 84%；巴州对地下水超采区、次宜棉区实施休耕，尉犁县休耕面积达10万亩；阿克苏、喀什去年新增开荒植棉地块全部清减。据《2026年新疆棉花种植面积调减工作实施方案》，2026/27年度新疆棉花种植面积调控目标为3600万亩左右，较2025年实际4100-4300万亩减幅超10%。
产量预期方面，多家权威机构均预判国内棉花产量大幅下滑。美国农业部（USDA）预测中国棉花产量将降至697万吨，同比下滑8.6%；棉花信息网测算新疆棉花产量约694.7万吨，同比下降7.1%；新疆维吾尔自治区政府工作报告明确2026年棉花总产量稳定在560万吨左右，同比降幅9.16%。综合研判，国内棉花产量整体降幅将落在7-10%区间，供应收缩为棉价中长期上涨奠定坚实基础。
调控储备层面，2026年3月16日，国家发改委提前发放30万吨棉花滑准税加工贸易进口配额，为近5年最早发放时间，额度较前2年增加10万吨，有效打消年度政策不确定性。当前国储棉库存约327万吨，具备阶段性保供调控能力，但本轮配额落地后，若后续启动抛储，储备库存将降至低位，供应端调控空间收窄。
全球棉花供需格局正稳步转向偏紧，叠加厄尔尼诺天气风险，减产幅度有望超出市场基准预测。结合USDA基准预测，2026/27年度全球棉花产量预计下滑3.2%，消费同比增长1.2%，期末库存下降5.2%，库存消费比由63.3%回落至59.3%。
天气因素成为关键变量。多家国际气象机构监测显示，NINO3.4指数持续走高，厄尔尼诺形成概率显著上升。美国国家海洋和大气管理局预判，2026年6-8月厄尔尼诺形成概率约62%，10-12月发展为强厄尔尼诺事件的概率达1/3。复盘历史，强厄尔尼诺年份全球棉花减产幅度显著偏高，2015/16年度全球棉花产量同比降幅接近20%，若本轮强度超预期，实际减产规模或突破USDA基准预测。
从主产国来看，减产已成趋势。美国USDA预判收获面积、产量分别下降2.2%、2.3%；美国国家棉花委员会（NCC）意向种植面积同比减少 3.2%，预估总产量276.4万吨，同比下滑8.78%。市场重点关注3月底USDA种植意向报告，叠加化肥成本高企，实际种植面积降幅或进一步扩大。巴西种植面积同比下降3.2-6.2%，叠加单产下滑，全年总产量或降至380万吨，同比降幅6.7-9.9%。澳大利亚植棉面积同比减少12%，单产预期下调约6%，2025/26年度棉花产量预计100万吨，同比减产 17%。
纺织服装内需步入温和复苏通道，消费数据持续超预期。2025年限额以上单位服装鞋帽、针纺织品零售额累计同比增长 3.2%，下半年增速持续抬升；2026年1-2月该项指标累计同比增长10.4%，大幅跑赢同期社会消费品零售总额2.8%的增速；穿着类实物商品网上零售额累计同比增长18.0%，复苏力度远超市场预期。中长期看，促消费政策持续加码、居民收入稳步提升，纺织内需具备持续复苏基础。
出口端同样表现亮眼，2026年1-2月我国纺织行业出口总额达504.5亿美元，同比增长17.6%。其中纺织纱线、织物及制品出口255.7亿美元，同比增长20.5%；服装及衣着附件出口248.7亿美元，同比增长14.8%。尽管需跟踪美国 301 调查及我国对美贸易壁垒调查进展，但棉花及纺织产业历经多轮贸易摩擦洗礼，市场承压消化能力持续增强，外部边际冲击有望逐步弱化。
综合来看，2026/27年度全球棉市核心驱动逻辑清晰：一是国内供应收缩，新疆植棉面积政策调减推动产量同比下降 7-10%，为棉价上涨提供核心支撑；二是全球天气风险放大减产幅度，强厄尔尼诺或使全球产量降幅扩大至接近20%，供应收缩力度超预期；三是需求端保持韧性，国内纺服消费与出口数据亮眼，复苏态势延续。
价格节奏方面，伴随春播推进、减产预期兑现、厄尔尼诺风险发酵，棉价有望开启稳步上涨行情。预计9-10月新棉集中上市前后，郑棉主力合约目标价位可看至18000元/吨以上。建议投资者保持多头配置思路，逢回调择机入场，重点关注政策落地进度、厄尔尼诺强度演变及出口复苏持续性三大变量。
